VALORACIÓN DE EMPRESAS O NEGOCIOS - PARTE - I
Ratios o Índices de Rentabilidad
Se tendrán una serie de artículos, los cuales tratarán de temas relacionados con la valoración de las empresas. La idea, es compartirles que se tiene en cuenta, para la valoración de una empresa y por ende qué índices, múltiplos, aspectos financieros, etc, se analizan para poder invertir en negocios extraordinarios.
Para empezar, les quiero compartir qué son, para que sirven y cuáles son, los ratios de rentabilidad que se deben tener en cuenta a la hora de valorar una empresa o negocio.
DEFINICIÓN
Los RATIOS de Rentabilidad son indicadores financieros que comparan distintas cuentas del balance o de la cuenta de pérdidas y ganancias (L&P) de una empresa. Buscan responder a la pregunta de si la empresa es capaz de generar suficientes recursos para pagar sus costos y remunerar a sus propietarios y así de esta forma conocer si la compañía es rentable o no.
Para qué se usan los ratios de rentabilidad?
Los ratios de rentabilidad se utilizan para saber si es o no rentable seguir con un negocio. También ayudan a determinar si la compañía está siendo administrada o liderada de manera eficiente. Lo anterior quiere decir que, si la utilización de sus activos, insumos y el esfuerzo de sus trabajadores logra compensar la inversión realizada y los costos a los cuales se enfrenta la empresa.
Son de mucha utilidad para obtener una visión general. Es decir, con tan solo un vistazo a uno de estos ratios se puede obtener información muy valiosa sobre la situación y/o salud financiera de la empresa.
En definitiva, los índices de rentabilidad permiten conocer hasta que punto la empresa ha podido sacarle provecho a los recursos que tiene, y que beneficios ha obtenido de ellos.
Cuáles son los Ratios de Rentabilidad?
ROE
Uno de los más conocidos y usados por los analistas. El ROE es un ratio de rentabilidad el cual se obtiene dividiendo los beneficios del negocio entre la equity o los recursos propios de la empresa.
Puede verse como una medida para valorar la ganancia obtenida sobre los recursos empleados, y se suele presentar como porcentaje. Cómo lo podemos interpretar?
La interpretación del ROE, siendo el resultado x%, es que por cada unidad monetaria aportada por los socios, esta genera x/100 unidades monetarias de rentabilidad.
Es decir, si el resultado del ROE es de 21%, en una empresa con sus cuentas en dólares americanos, significa que por cada USD invertido por los socios, ganarían 0,21 centavos de USD. Otra forma de interpretarlo es que por cada $100, se generaron $21 de ganancias en la compañía.
A la hora de valorar empresas para invertir, este ratio o índice de rentabilidad es muy usado en compañías o empresas del sector financiero, es decir, bancos o entidades prestamistas y/o financiamiento.
ROIC
Return on Invested Capital, como lo define sus siglas en inglés, es el retorno sobre el capital invertido, y es la cantidad total de dinero recaudado por una compañía por medio de la emisión de valores a los accionistas. Se refiere al valor combinado del capital social y el capital de deuda recaudado por una empresa, incluidos los arrendamientos de capital. Este ratio mide que tan bien una empresa utiliza su capital para generar ganancias, algo muy importante para tomar la decisión de inversión en un negocio.
cómo se puede calcular:
NOPAT, son los beneficios operativos netos, que se obtiene con el EBIT (beneficios antes de intereses e impuestos) de la siguiente manera:
El ROIC debe ser siempre > que el WACC (costo del capital de los activos operativos), ya que si una empresa produce un ROIC del 20% y tiene un coste de capital del 11%, significa que la empresa ha creado nueve céntimos de valor por cada dólar que invierte en capital. Por el contrario, si el ROIC es menor que el WACC, la empresa está dañando o deteriorando valor y los inversores deberían invertir su dinero en otra parte.
Como inversores, el ROIC permite tener una idea de cuán eficiente es la gestión de una empresa al invertir su capital para generar beneficios. Se expresa como un porcentaje, es el usado para la el análisis de las empresas en general y cuanto más alto sea el ROIC, más eficiente es la empresa.
Al momento de tomar una decisión de inversión, claramente el ROIC se debe comparar entre las compañías del mismo sector. Es decir, que si estamos estudiando una empresa en el sector farmacéutico, y cuyo ROIC es 20%, debemos compararlo con sus principales competidores y con el ROIC promedio de dicha industria.
El ROIC también se puede utilizar para hacer comparaciones entre empresas del mismo sector o industria, para ver qué empresa es más eficiente dentro de su sector. Normalmente, la empresa con mejor RIOC del sector suele ser la empresa con mayor ventaja competitiva.
Fuente imagen: El ingeniero inversor
En cuanto más competido sea un sector o industria, más fácil es posible encontrar ROICs reales, que sean sostenibles en el tiempo.
También es importante que una empresa con ROIC alto disponga de formas de invertir capital para poder aprovecharse de esa buena gestión de ese capital, ya que un ROIC alto no es sinónimo de éxito, sobre todo cuando la empresa no puede expandir más su negocio o realizar adquisiciones. Por ello, si una empresa tiene una tasa de crecimiento orgánico menor que su ROIC, tendrá que endeudarse o ampliar capital para poder mantener ese ROIC por encima de su crecimiento natural.
Un buen ROIC en un buen negocio está entre 13% y 15%, si es más alto, es decir un 20% o mayor, es excelente, pero todo esto depende del sector y de los competidores del negocio que se esté analizando.
En el siguiente enlace podrán encontrar el ROIC promedio por industria. Aquí
ROA
Return on Assets, según sus siglas en inglés o el Retorno sobre los Activos, es otro de los ratios de rentabilidad muy conocidos y usados e indica que tan rentable es una compañía en relación con el total de sus activos. Para los inversores el ROA permite tener una idea de que tan eficiente es la gestión de la compañía en el uso de los activos para generar beneficios. Sin embargo es la medida de rentabilidad más simple que hay.
Cómo se calcula:
Es deseable ver un ROA estable o creciente en el tiempo, ya que indica que la compañía año tras año es más eficiente y está incrementando sus ganancias por dólar que invierte en sus activos. Un ROA en declive puede indicar que la compañía podría haber invertido mucho en activos que no han logrado producir un crecimiento en los ingresos, y puede ser una señal que la empresa podrían tener problemas. Es importante que también se compare entre compañía del mismo sector o industria, para conocer qué empresa es más eficiente dentro de dicho sector.
Como existen sectores que son más intensivos en activos que otros, el ROA no se puede comparar entre empresas de diferentes industrias.
Los ROAs mayores al 5% generalmente se consideran buenos y más del 20% excelentes, pero va depender del sector y de los competidores de la compañía que se esté analizando.
Un ROA de un 8% en una empresa de Software podría ser un ROA malo, mientras que ese mismo 8% en una empresa de consumo sería un ROA buenísimo. Así mismo, aunque una empresa tenga un ROA de un 10%, que a simple vista puede ser bueno, es posible que sea dato negativo si en los últimos años ha bajado desde un 16%.
Espero haya sido de agrado para ustedes, y de aprendizaje. Pronto, publicaré la segunda parte, en la cual seguiremos hablando de otros aspectos importantes para la valoración de empresa como como lo son la deuda a corto y largo plazo.
Hasta la próxima!
Éxitos!
Fuentes:
El ingeniero inversor, Investopedia