BERRY GLOBAL, INC
Una buena Inversión a largo plazo
Miremos quienes son Berry Global,
Berry Global Group Inc, (BERY), es una compañía que fabrica envases innovadores y productos de ingeniería. Es una compañía a nivel mundial que tiene 47.000 empleados en más de 295 sedes, desarrollando, diseñando y fabricando productos innovadores con miras a la economía circular.
Fuente: Investor presentation-Berry Global
La empresa opera a través de varios segmentos, los cuales son: envases de consumo internacional; Envases de consumo en América del Norte; Materiales de ingeniería; y segmentos de Salud, Higiene y Especialidades. El segmento envases de consumo internacional ofrece cierres y sistemas de dispensación, dispositivos y envases farmacéuticos, botellas y frascos, contenedores y componentes técnicos. El segmento envases de consumo en América del Norte ofrece contenedores y baldes, productos para el servicio de alimentos, cierres y sobre tapas, botellas, viales de prescripción, y tubos. El segmento de materiales de ingeniería ofrece películas estirables y retráctiles, convertidoras, de alimentos y de consumo agrícola, así como revestimientos de latas institucionales y bolsas para minoristas. En el segmento de Salud, Higiene y especialidades ofrece envases o recipientes para atención médica, higiene, y cintas. Sus ingresos por segmentos es balanceado.
Fuente: Earning call presentation-Berry Global
Tamaño del mercado
El tamaño del mercado mundial de plástico en general aumentó de aproximadamente 502.000 millones de dólares estadounidenses en 2016 a 579.700 millones de dólares en 2020. Se proyecta que el mercado mundial de plástico aumentará a un valor de 750.100 millones de dólares estadounidenses para 2028, a una CAGR del 3,4 % entre 2021 y 2028. La producción mundial de plástico aumentó a 368 millones de toneladas métricas en 2019, lo que supuso un aumento de aproximadamente 100 millones de toneladas métricas en comparación con los volúmenes de producción de 2010.
Yendo un poco mas en detalle del mercado de envases, podemos ver que, se prevé que el mercado mundial de envases de plástico rígido está valorado en aproximadamente 198.900 millones de dólares estadounidenses en 2021. El mercado experimentará un crecimiento considerable en los próximos años a medida que la demanda de estos productos continúe aumentando. Se estima que para 2026, el tamaño del mercado de plástico rígido habrá alcanzado un valor de 250.200 millones de dólares (250B) americanos con una CAGR del 4,7%. Y el mercado global de envases de plástico sostenible se valoró en 80.000 millones de dólares estadounidenses en 2020. Se espera que el valor de mercado, del mercado global de envases de plástico sostenible, alcance aproximadamente los 127.500 millones de dólares estadounidenses para 2028.
La demanda de plástico sigue creciendo
A pesar de la reciente reacción violenta contra los plásticos debido a problemas de contaminación, el plástico sigue siendo un producto muy importante que se utiliza en prácticamente todos los aspectos de la vida cotidiana moderna. Por lo tanto, se espera que la demanda de plástico continúe creciendo en el futuro previsible, con una producción que alcanzará los 589 millones de toneladas métricas en 2050. La demanda mundial de tereftalato de polietileno(PET), un polímero termoplástico más asociado con las botellas de plástico (las botellas de soda tamaño familiar), alcanzó los 27 millones de toneladas métricas en 2020 y se prevé que alcance los 42 millones de toneladas métricas para 2030. La demanda de soluciones ecológicas, como los envases de plástico sostenibles también se espera que experimente un crecimiento. Sin embargo, COVID-19 (el bicho mas famoso del planeta en estos tiempos :)) ha tenido un impacto en los objetivos de sostenibilidad dentro de la industria, como en todas!. Las preocupaciones por la higiene han dado lugar a un aumento sustancial de la demanda de productos de plástico de un solo uso, como guantes y mascarillas, y algunas ciudades han tenido que revertir temporalmente las prohibiciones de estos artículos.
Proyecciones Berry Global 2022
Para el 2022 se mantiene el guidance con un crecimiento orgánico del 2%, y un programa de recompra de acciones de 1B, lo que esperan recomprar unas 350M de acciones en los próximos 2 a 3 años, incluidos los $50 millones que recompraron en el primer trimestre fiscal. Están también reafirmando las ganancias ajustadas por acción de $ 7,20 a $ 7,70 como indicaron en la ultima earning call de Noviembre 2021. También reafirman el rango de flujo de caja libre para todo el año de $900 millones a $1 billion.
Fuente: Earnings Call Presentation-Final_Berry Global
Es importante resaltar la estrategia de asignación de capital que tienen de los 1.7B a 1.8B del flujo de caja de las operaciones, donde BERY tiene proyectado reducir sus costos en un 20%, manteniendo una base de 45% y alcanzar un crecimiento del 35% con 800M de CAPEX, repartido en ORGANICO + REDUCCION DE COSTOS, sumando las adquisiciones y desinversiones que realicen y su programa de recompra. Manteniendo un nivel de deuda entre 3.0x y 3.9x durante este tiempo.
Fuente: Earnings Call Presentation-Final_Berry Global
Ellos consideran que tienen un modelo de negocio resiliente porque, tienen el portafolio mas amplio en la industria que brinda soluciones en empaques de plástico, un fuerte y estable flujo de caja y un balance poderoso.
Al largo plazo es una compañía que en 5 años sus ingresos han tenido un CAGR del 19% y en sus beneficios por acción (EPS) un 23% CAGR. Considero que esto habla bien de una compañía que a su vez cuenta con un ROE del 26% al 28%
Ultimo reporte de ganancias:
Ingresos: 3570 millones de USD (un 14 % más que el 1T de 2021)
Utilidad neta: US$121.0m (6.9% menos que el 1T 2021)
Margen de beneficio: 3,4% (por debajo del 4,1% en el 1T 2021). La disminución en el margen fue impulsada por mayores gastos.
Los ingresos superaron las estimaciones de los analistas en un 4,1 %. Las ganancias por acción (EPS) no alcanzaron las estimaciones de los analistas en un 17 %.
Durante el próximo año, se prevé que los ingresos crezcan un 2,9 %, en comparación con una previsión de crecimiento del 7,3 % para la industria en los EE. UU.
Durante los últimos 3 años, en promedio, las ganancias por acción aumentaron un 26 % por año, pero el precio de las acciones de la compañía solo aumentó un 7 % por año, lo que significa que está significativamente por debajo del crecimiento de las ganancias.
Beneficios x acción (EPS)
Los beneficios normalizados han tenido un crecimiento CAGR de 24.6%, en los últimos 10 años
Fuente: https://app.tikr.com/
Fuente: http://www.moneychimp.com/calculator/discount_rate_calculator.htm
lo cual muestra una tasa de crecimiento a largo plazo lo bastante rentable. Teniendo en cuenta que esta tasa podría mantenerse durante los próximos 5 a 10 años igual o cercana al 20%, y también que es una empresa que cotiza normalmente a un PER de 10X - 12X…
podríamos estimar un precio a 5 años vista aproximadamente de $144 a $173. Dado el caso, la compañía no pueda seguir teniendo esta tasa de crecimiento en sus beneficios y se reduzca a lo que muestra sus últimos 5 años (ver imagen de ganancias normalizadas), que es del 14%, podríamos proyectar un precio objetivo de $112 a $134.
Si por estos días BERY cotiza a unos $62.0 - $63.0, podríamos estimar tener una ganancia de capital de mas del 44% en el peor de los casos y 64% en el mejor de ellos.
RATIO Precio / Beneficios
Si analizamos los beneficios de la compañía con respecto a su precio a lo largo de estos 10 años, vemos que su precio está alejado considerablemente de sus beneficios, lo cual muestra que se tiene un margen de seguridad considerable para una inversión a 5 o 10 años adelante
Esto nos dice que si tenemos en cuenta los beneficios que la compañía estima tener en 2022, lo cual lo tienen como guidance y que reafirmaron en su ultima earning call entre $7.2 y $7.70 por acción (mencionado antes), podríamos tener en el corto plazo un precio de $87. Y si sus beneficios siguen teniendo esta ultima tasa CAGR de los últimos 5 años, cercana al 15%, en 10 años podríamos ver beneficios por acción de $28.7 y un precio target estimado entre $284 y $344 en el caso de menor crecimiento.
Valoración
Ayudados con la plantilla que nos proporcionó Alejandro Estebaranz en su curso, (que por cierto lo menciono aquí para darle crédito, el cual me ha ayudado a tener un mejor análisis y obviamente un conocimiento superior. Un saludo Alejandro por si algún día llegas a leer este análisis) podemos ver la compañía tiene un valor intrínseco de $180 y unas valoraciones EV/EBITDA y por FCF de doble digito a 3 y 5 años
Los RATIOS de valoración de FCF, EV/EBITDA, PER, EV/EBIT tomados son conservadores y se obtuvieron de TIKR
Conclusión
Berry Global Inc, es una compañía que tiene características Value, ya que cuenta con una directiva orientada al accionista, han hecho buenas adquisiciones y tiene un buen flujo de caja libre. A pesar que es una empresa que crece más a base de adquirir otros negocios rentables, aunque con un crecimiento orgánico aceptable, las que ha realizado siguen dando un retorno sobre la inversión bastante bueno y sus balances se ven bien. Sabemos que en la inversión nada es 100% seguro y que puede ocurrir cualquier cosa, pero si pensamos a largo plazo y tenemos en cuenta los resultados que la empresa ha mostrado, es evidente que podría ser una buena inversión. Si, podemos decir que su apalancamiento es un poco alto, y es debido a esas adquisiciones que ha realizado y su modelo de negocio de alguna manera lo administra así, tanto que la directiva dijo que estarían alrededor de 3.0x a 3.9x, pero hasta ahora su ROCE es de 28%
También es una compañía que se enfoca en una producción sostenible y amigable con el planeta, para lo cual cuenta con un plan de reciclaje bastante ambicioso por así decirlo, incrementando los plásticos renovables y reciclables, para así reducir más de 1B de lbs emisiones de CO2
Fuente: Earnings Call Presentation-Final_Berry Global
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Éxitos en sus inversiones!
Disclaimer
Recuerde qué, esto nos es una recomendación de inversión, sino solo un análisis en el cual comparto mi opinión. Y cada quien toma sus propias decisiones en lo que inviertan. Esto es solo con motivos académicos